信用卡不良ABS优势凸显，年发行量创新高

  最新数据显示，截至今年第二季度末，中国银行业信用卡逾期总额达854.28亿元，占信用卡应偿信贷余额的1.14%。上市银行的半年报也显示，多数上市银行信用卡不良率和不良余额较去年年末出现双升。

  在这种情况下，作为处置不良资产的重要方式，不良资产证券化市场规模有望增加。中国证券报记者统计发现，年内已有浦发、招商、农行等共计9家银行发起20只信用卡不良资产支持证券（ABS），总规模达45.34亿元，这一数据高于去年同期。业内普遍预计，全年信用卡不良ABS规模料创新高。

  多家银行信用卡不良“双升”

  中国人民银行公布的支付体系运行总体情况显示，截至今年一季度末，信用卡逾期半年未偿信贷总额918.75亿元，占信用卡应偿信贷余额的1.27%；截至今年二季度末，信用卡逾期半年未偿信贷总额854.28亿元，占信用卡应偿信贷余额的1.14%。2019年末，信用卡逾期半年未偿信贷总额742.66亿元，占信用卡应偿信贷余额的0.98%。

  上市银行2020年半年报则显示，多数银行信用卡不良率和不良余额较2019年年末出现双升。国有大行中，工行、建行、农行、中行、交行、邮储银行信用卡不良率分别达2.65%、1.17%、1.81%、2.57%、2.90%和1.99%，较2019年年末分别攀升0.44、0.14、0.24、0.35、0.52、0.25个百分点。

  上市股份制银行信用卡不良率整体高于六大行。其中，渤海银行信用卡不良率最高，达到5.56%；其次为浦发银行、民生银行，分别为3.31%、3.23%；中信银行、华夏银行、平安银行、兴业银行不良率均在2%以上，分别为2.5%、2.44%、2.35%、2.01%。

  信用卡不良率增长最高的同样为渤海银行和浦发银行，较2019年年末分别上升了3.23和1.01个百分点。

  信用卡不良ABS优势凸显

  目前商业银行处置信用卡不良资产的主要方法是清收和核销，而发行信用卡不良ABS可将不良资产出表，对盘活存量资产、释放信贷规模、降低不良资产、改善流动性状况等方面具有积极意义，是处置信用卡不良资产的重要补充手段。

  近三年数据显示，整体不良ABS发行量有所回落，但信用卡不良ABS发行规模和占比却逆势上升。

  中国证券报记者统计，截至10月14日，今年共计发行25只不良ABS，总规模达118.769亿元，而2019年同期仅有14只，总规模为89.707亿元。从底层资产来看，信用卡不良ABS为主流，年内共有9家银行共计发起20只信用卡不良ABS，占今年不良ABS数量的80%，总规模为45.341亿元。

  中债资信表示，自2016年不良ABS重启以来，信用卡不良ABS在助力金融机构有效化解表内零售类资产不良压力的优势凸显，经过快速增长，已成为不良ABS的主流产品，市场地位显著提升。中债资信预计，2020年新冠疫情的背景下，由于信用风险进一步下沉，银行表内的信用卡不良贷款规模攀升压力进一步增加，直接带动发起机构的发行踊跃性提升，信用卡不良ABS未来发行量预计将再创新高。

  按发行数量来看，信用卡不良ABS发行数量最多的是浦发银行（4只）、招商银行（4只），其次为农业银行（3只）、建设银行（2只）、兴业银行（2只）、工商银行（2只）。此外，中信银行、民生银行、交通银行也均在年内发行了1只信用卡不良ABS。

  按发行规模来看，建设银行信用卡不良ABS的发行规模最大，为8.43亿元。其中，“建鑫2020-4”规模为4.72亿元，“建鑫2020-2”规模为3.71亿元。其次是工商银行、浦发银行，规模分别为7.15亿元、6.25亿元。以单笔发行规模来看，交通银行的“交诚2020-1”发行规模为4.5亿元，仅次于4.72亿元的“建鑫2020-4”，中信银行的“惠元2020-1”产品发行规模也达到4.1亿元。

  从发行日期来看，9月、6月为信用卡不良ABS发行的高峰期，分别有8只、6只产品发布发行公告。目前，由民生银行发起、华能贵诚信托发行的“鸿富2020-1”正处于发行期，发行规模为0.78亿元。

  ABS兑付有保障

  信用卡不良ABS近年来也成为投资热点之一，其中的AAA级因其固收属性受到了投资者追捧。

  能拍法服认为，目前信用卡不良ABS主要分为AAA级与次级，其中AAA级是作为债券类产品发行。由于大量避险资金涌入债券类市场，信用卡不良ABS中的AAA级产品发行利率与国债收益率的利差逐渐缩小。

  信用卡没有抵押物作为支撑，其呆账坏账回收率主要依赖催收效果。从今年一季度的数据来看，由于受到疫情影响，部分还款人还款情况恶化，催收公司工作开展受限，部分ABS质量出现波动。

  对此，联合资信分析师认为，即使受到疫情影响，信用卡不良ABS的优先级资产仍然安全。其指出，与正常类的ABS项目不同，信用卡不良ABS的回收估值金额会大幅低于资产池的未偿本息费余额，通常在10%-25%之间。同时，优先级资产需能够承受所有的压力测试情景，优先级资产发行规模通常只占资产池未偿本息费余额的5%-15%。此外，交易结构的设置也会在一定程度上规避突发事件带来的兑付风险。

  “中长期来看，随着我国疫情得到有效控制，在政府的扶持和企业的努力下，我们乐观认为中国经济会回到正常的发展轨道上。因此，疫情长期对信用卡不良ABS的兑付影响有限。”联合资信分析师指出。